금융위기로 구조화채권 발행도 급감

금융위기로 구조화채권 발행도 급감

- 작년 발행수 163건 37%↓, 발행액 6.2조 25%↓ - 리먼사태 이후 크게 위축.."당분간 침체 지속" [이데일리 이학선기자] 서브프라임 사태로 촉발된 금융위기가 국내 금융시장으로 파급되면서 지난해 구조화채권 시장이 크게 위축됐다. 특히 리먼브러더스 파산신청 여파가 본격화된 지난해 하반기부터는 발행 자체가 뚝 끊길 정도로 구조화채권이 극심한 침체기를 겪은 것으로 나타났다. 분기별 구조화채권 발행 추이 (키스채권평가) 20일 키스채권평가에 따르면 지난해 구조화채권 발행건수는 163건으로 전년대비 36.6% 감소했다. 발행금액은 6조2250억원으로 전년대비 24.9% 줄었다. 리먼브러더스 등 투자은행의 파산이 본격화된 하반기에는 침체의 골이 더욱 깊었다. 하반기 발행건수는 60건, 발행금액은 2조1500억원으로 상반기에 비해 각각 41.7%, 47.2% 급감했다. 구조화채권은 지난해 2분기 인플레이션 우려로 한때 발행량이 증가하기도 했으나 하반기 들어 금융시장 경색이 본격화되며 발행 자체가 꽁꽁 얼어붙었다. 종류별로 보면 `CD 레인지 어크루얼 노트(CD Range Accrual Note)`가 가장 많이 발행됐다. 발행건수는 62건, 발행금액은 1조7000억원이었다. `CD 레인지 어크루얼 노트`는 CD 금리가 일정한 범위(Range)안에 있을 경우 그에 해당하는 날짜만큼 발행자가 이자를 지급하는 채권이다. 일반적으로 발행자에게 조기상환청구권(콜옵션)이 부여되며, 조기상환청구권 가치가 높을수록 투자자들은 더 높은 이자를 받을 수 있다. 상반기에는 채권시장의 변동성 확대로 이 채권에 내재된 옵션가치가 상승해 채권투자자들이 높은 금리를 받을 수 있었다. 그러나 하반기 들어 다른 고금리 채권이 많이 나와 인기가 시들해진데다 한국은행의 기준금리 인하로 CD 금리가 떨어져 발행이 크게 위축됐다. CD금리가 레인지 안에 있는 날이 늘면서 발행자의 이자지급부담이 늘었기 때문이다. 본드스왑 스프레드를 이용한 `파워 스프레드 노트(Power Spread Note)`도 상반기까지는 발행이 꾸준했으나 리먼 사태 이후 국고채 매수 자금조달의 어려움과 본드스왑 스프레드의 변동성 확대로 발행량이 감소했다. `파워 스프레드 노트`는 이자율스왑 금리(IRS)와 국고채 금리의 역전폭이 클수록 이자지급부담이 줄어 발행자에게 유리하다. 대신 발행자는 헤지를 위해 국고채를 매입해야 하는데, 금융경색으로 국고채 매수자금 조달에 어려움을 겪으면서 발행이 줄었다는 분석이다. 이밖에 통안채 2년물과 1년물의 스프레드에 따라 금리가 결정되는 MSB 스프레드 어크루얼 노트(MSB Spread Accrual Note), 장단기 CMS(Constang Maturity Swap) 스프레드를 이용한 구조화채권(CMS Spread Accrual Note) 등도 하반기에는 발행에 큰 어려움을 겪었다. 권태남 키스채권평가 연구원은 "지금은 구조화채권이 가지는 고금리 매력이 많이 희석된데다 금융시장 변동성 확대로 고위험의 특성이 부각되면서 구조화채권에 대한 투자가 위축될 수밖에 없는 상황"이라며 "투자자 측면에서나 발행자 측면에서 구조화채권 시장의 침체는 당분간 계속될 전망"이라고 말했다. ＜저작권자ⓒ이데일리 - 1등 경제정보 멀티미디어 http://www.edaily.co.kr＞